信贷增幅由负转正 专家分析贷款质量提升成趋势

8月的金融数据近日发布。根据9月14日中央银行的数据，2023年1至8月，人民币贷款增加了10.44万亿元，与此同时，社会融资规模的增量累计达23.91万亿元，较去年同期减少了2.64万亿元。至8月末，广义货币（M2）的余额为356.81万亿元，年同比增长7.5%。从单月数据看，8月人民币贷款的增幅为600亿元，同比减少了5300亿元，但环比则增加了4000亿元。同时，8月的新社会融资规模为1.66万亿元，同比减少了9083亿元。业内专家指出，尽管8月的信贷同比减少，但总量由负转正，且结构向着优质方向转变，主要受益于信贷“降速提质”及直接融资比重上升的影响。今年前八个月，债券与股票融资的社会融资规模占比已升至50.31%，超过了贷款的占比。

8月新增人民币贷款转正的情况引人关注。虽然当月新增600亿元的信贷同比减少，但环比的数据有所改善。中国首席经济学家论坛的成员庞溟表示，除了季节性因素外，这一数据显示得益于政策的支持以及对重点领域的持续关注，尤其是基础设施建设和部分制造业的融资需求回暖。民生银行的首席经济学家温彬认为，由于8月为季中阶段，信贷相较于7月有所恢复，而促进房地产、投资和消费的政策加快实施，也推动了融资需求的提升。庞溟进一步指出，信贷投放正在逐渐摆脱以往依赖规模扩张的粗放模式，转向更加注重存量管理、结构优化和质量效益提升。温彬也强调，贷款“降速提质”已是宏观经济运行中的新常态，需要综合考量信贷和债券等各种渠道对实体经济的支持。

东方金诚的首席宏观分析师王青提到，8月的信贷总量依然疲弱，但现有的贷款增长不能完全反映融资的全貌。随着经济的转型，融资结构正在调整，直接融资的重要性提升，使得贷款“降速提质”成为常态。从投向来看，银行体系正逐渐将信贷资源引导至科技创新与绿色转型等新兴领域。根据央行的数据，8月末金融“五篇大文章”类贷款依旧保持两位数的增长，占各类贷款增量的比重已提高至70%以上；普惠小微企业贷款和服务业的中长期贷款余额同比分别增长8.3%和9.3%，皆高于整体贷款的增长速率，显示出信贷投放结构的优化。同时，从利率的角度看，8月企业新发放的贷款加权平均利率略低于3%，同比下降约0.2个百分点；个人住房贷款的加权平均利率为3.1%，与去年同期保持不变，表明信贷资金的供给相对充裕，持续支持实体经济降本增效。

在中长期企业贷款方面，8月企业（事业）单位的贷款增加了2600亿元，同比减少了3300亿元。其中，企业中长期贷款的增量为3200亿元，同比减少1500亿元。光大证券表示，这反映了淡季信贷的“稳定器”作用。预计后续8000亿元的新型政策性金融工具加快投放，将可能撬动投资；政府债券的发行及资金拨付提速，将推动实际工作量的形成和相应融资需求的释放，支撑信用扩张。温彬也提到，在稳投资的目标下，重点项目的加快建设将有助于公用中长期贷款的增长。

展望未来，庞溟认为，随着财政贴息贷款与新型政策性金融工具的加快落地，重大项目的实际工作将逐步推进，信贷需求有望得到稳定和温和回升。同时，房地产信贷政策的优化也可能刺激改善性住房贷款需求。总体来看，预计下半年新增信贷将呈现温和回升与结构改善的趋势，不过增速仍将受到企业投资信心和居民消费恢复节奏的影响。在政策方面，7月30日的中央政治局会议要求下半年“加强逆周期调节力度”，综合运用并适时调整货币政策工具。

庞溟表示，这一政策表明货币政策工具将会更加有针对性和灵活性。他预计，下半年可能采取的增量安排包括：择机降息、定向降准以及增强国债买卖操作，释放长期资金，确保银行体系流动性合理充裕，以应对政府债券发行等短期挑战；结构性工具的加强使用，以更好地支持科技创新和技术改造，常态化支持资本市场的货币政策工具，将精准助力关键建设与实体经济；政策性金融工具的扩容，以补充重大项目的资本金，激活社会投资。王青同样认为，未来在总量和结构工具上货币政策都有发挥的空间，可能将继续提升结构性工具的支持力度，增强对科技融资和普惠金融的定向支持，同时央行也可能考虑适时降息和降准。温彬还提到，近期《金融强国建设“十五五”规划》的正式出台，将促使宏观金融政策加强逆周期调节，持续扩大内需和优化供给。要让经济金融数据平稳运行，还需多方政策的协同发力，改善市场预期，增加实体收入，强化社会保障，提升信心，进一步畅通经济循环。